在網際網路金融對傳統金融業務越來越大的變革衝擊下，PE能否“獨善其身”？業內似乎已經出現不同的聲音。

“隨著網際網路+創投時代來臨，有一個趨勢不容忽視，那就是LP(出資人)可以繞過GP(基金管理人)，直接參與項目股權投資。”中科招商集團董事長單祥雙近日接受21世紀經濟報道記者專訪時直言。

在他看來，傳統PE業務模式的核心，就是賺資訊不對稱的錢——由於多數LP不瞭解項目實際經營狀況與發展前景，GP憑藉自己對項目的瞭解度，可以先從LP募資，再投向這些項目獲取回報，最終與LP進行利潤分成。不過，在網際網路+創投時代，LP有機會通過網際網路平臺掌握更全面的項目經營資訊，進而繞開GP環節，自己決定是否參與投資，由此降低管理費與利潤分成等成本開支。

“這也是網際網路金融對傳統PE業務模式——募、投、管、退四大環節帶來的最大顛覆性衝擊。”他坦言。

如何應對這個潛在的衝擊，單祥雙決定啟動一番全新的嘗試。

2015年，中科招商集團斥資4000萬美元投資美國矽谷最大的創投平臺Angellist，以此積累網際網路+創投模式的操作經驗，隨後在國內發起雲投匯，讓LP能直接跟投一些優秀GP所投資的項目，去年底他還發起了國內首隻量化投資決策型股權投資基金(規模為10億元)，引入國內首個人工智慧創投機器人——阿爾妮塔，參與項目股權投資的決策。

在他看來，自己此舉主要是未雨綢繆，提前應對網際網路金融對傳統PE業務模式的顛覆性衝擊。畢竟，股權眾籌模式的興起，某種程度是LP通過網際網路平臺參與項目直投的“縮影”。只不過，股權眾籌目前主要聚焦在天使投資環節項目，還沒有擴充套件到中後期項目。

不少業內人士調侃說，這些新嘗試，其實是在“革自己PE業務的命”。

單祥雙對此坦言，在網際網路衝擊下，任何行業都很難固步自封，包括PE業務。與其被動捱打，不如主動用網際網路思維擊敗網際網路的衝擊。

“其實，我覺得在網際網路+創投時代，GP的職能也會發生巨大的轉變——從原先的股權投資操盤手，向企業各類融資需求解決方案提供者蛻變。”他強調說。目前自己一直在考慮，是否將以個人名義投資的雲投匯、雲融網等業務進行整合，組建“中科金服”，形成企業股權+債權的投融資閉環。

試水“去GP化”股權投資新模式

2015年底，中科招商集團斥資4000萬美元投資美國創投交流平臺AngelList，這或許也是當時中國股權投資機構對美國創投平臺的最大一筆投資。

單祥雙告訴記者，之所以投資這家創投平臺，一方面打算以此涉足美國眾多具有前瞻性科技技術的投資，反過來再幫助國內企業進行技術升級；另一方面則是積累美國同行在網際網路+創投時代的業務變革經驗。

“AngelList平臺雲集著很多天使投資人(LP)，他們未必像GP那麼具備專業的投資眼光，但這個平臺卻能通過網際網路手段將完整的項目經營資訊與投資風險收益分析報告傳遞給這些天使投資人，讓他們自己判斷項目投資風險，再決定是否參與項目直投。”單祥雙直言。

在他看來，這恰恰符合網際網路+創投時代的發展趨勢——通過解決項目資訊不對稱問題，LP有更多機會參與項目直資。

很快，他將AngelList業務模式搬入中國，由他個人投資發起了雲投匯。

在單祥雙看來，雲投匯的最大特性，就是雲集大量優秀GP與LP，雙方可以通過網際網路平臺交流項目各類資訊，LP自行決定是否參與這些GP投資項目的跟投。不過，平臺依然延續傳統PE業務的收入模式，依然會向LP收取管理費與超額利潤分成，維繫自身業績增長。

“畢竟，網際網路+創投模式的收入結構如何轉變，我們還在摸索過程。”單祥雙坦言，但令他頗為滿意的是，目前雲投匯的項目投資額度已經超過不少網際網路平臺的股權眾籌業務募資規模。

在嚐到甜頭後，單祥雙決定嘗試“去GP化”的全新股權投資模式。

去年底，中科招商旗下中科樂創成立了國內首隻量化投資決策基金。值得注意的是，這隻股權投資基金不依靠人工進行項目投資決策，而是通過人工智慧創投機器人——阿爾妮塔決定是否投資。

一時間，此舉引發業內議論紛紛。

不少PE人士認為，PE業務最大的價值，就是GP專業的投資眼光與資源整合能力，以此幫助投資企業快速成長同時，給LP帶來理想的投資回報。人工智慧創投機器人未必具備這些能力，即便擁有海量資料與投資決策模型支撐，也未必能做出最佳的投資決策。

單祥雙對此解釋說，過去兩年，阿爾妮塔累計對逾萬個項目進行項目評級，對約1370個項目進行深度分析，最終只推薦66個投資項目，目前這些項目整體業績發展還相當不錯，其中有20多個獲得下一輪融資，有2家企業已經成為“獨角獸”級別企業(估值逾10億美元).

在他看來，“網際網路+創投”模式的不斷創新，某種程度也能解決PE投資領域的不少痛點。比如一些新基金LP會覺得GP用他們的錢溢價投給老基金此前投資的項目，是在“幫助”老LP們實現獲利退出，讓自己成為“最後的買單者”。

“如果LP通過網際網路渠道直接獲取這些項目經營資訊，自己決定是否溢價投資，他們對GP內幕交易的顧慮就不會存在。”他直言。

網際網路+創投時代的GP新定位

儘管單祥雙積極嘗試“去GP化”的股權投資新模式，但他並沒有全盤否認傳統GP的價值。

在他看來，在網際網路+創投時代，GP的職能也在發生悄然轉變——以往，GP會更多專注打造天使投資-創投-PE投資-併購的股權投資領域橫向全產業鏈，賺取企業不同發展階段的業績紅利。但隨著網際網路金融與創投的不斷融合，GP職能需要向“縱向”發展，不再專注股權投資，而是打通債權+股權的投融資閉環。

“近期我接觸過很多企業創始人，他們有時僅僅需要一筆債權融資，作為業務快速成長的週轉資金，未必願意付出稀釋股份的代價接受創投資金。若此時創投機構一味要求企業簽訂股權投資協議才肯給予資金支援，反而事倍功半。”單祥雙表示。這也讓他萌生了建立中科金服的念頭。

在雲融網上線不久，他便以個人名義斥資投資參股了這家網際網路金融機構，並運作中科招商商業保理公司與雲融網開展業務合作，以供應鏈+科技金融服務為核心基礎，圍繞產業鏈條上下遊進行業務佈局，解決眾多中小企業的短期供應鏈融資難題。

在他看來，這種做法有兩個好處，一是通過供應鏈金融服務扶持中小企業成長，給中科招商帶來巨大的項目儲備；二是全面掌握眾多具備高成長潛力的科技型企業核心財務資料與業務進展，進而作為項目股權投資的決策依據，進一步提高投資成功率。

項目資料顯示，截至去年底，雲融網累計為3000家中小企業提供融資近20億元，而壞賬僅為5萬元，此外雲融網將攜手上海卡行天下供應鏈公司在常州設立網際網路科技小額貸款有限公司，進軍小額貸款業務。

此外，雲融網還向傳統金融不能完全覆蓋的農村產業領域和供應鏈金融領域提供金融服務。上線三年多以來，雲融網已經為超過18000個農村產業鏈上的農戶以及實體產業鏈上中小微企業提供金融服務。此外，雲融網服務物件還包括一大批知名企業。

單祥雙向記者透露，雲融網的業務快速發展程式，讓他有底氣盡早啟動中科金服。目前，他規劃的中科金服業務範疇，除了通過傳統股權投資方式支援實體企業發展，還會以雲融網、中科招商保理作為平臺，深度嵌入各個行業產業鏈、供應鏈的債權融資模式，進一步幫助實體企業盤活資產並降低經營成本，優化現金流。

“這也是網際網路+創投時代的PE機構轉型路徑之一。”他直言。

日期：15/6/2016
來源：閱讀屋